现货市场ETF期权波动性及溢出效应研究

总结：

2015年2月9日etf期权高频交易，上海证券交易所正式推出中国首只股指期权——上证50ETF期权，标志着中国金融市场向前迈出了一大步。虽然比较晚，但市场规模和交易量增长很快。在此背景下，研究上证50ETF期权的推出和发展对我国金融市场的影响，尤其是对标的资产——上证50ETF的影响，具有重要的现实意义。本文采用理论研究和实证研究相结合的方式分析期权对现货市场的影响。实证分析分为两部分。第一部分实证研究选取2013年2月9日至2018年2月9日的上证50ETF。利用日对数收益率数据构建GARCH模型，虚拟变量D代表“将“上证50ETF期权上市”和划分期权上市后中短期时间段的虚拟变量DD引入方差方程，研究上证50ETF期权的上市情况。整体波动对标的现货市场收益率的影响，进一步分析短期和中期对标的现货市场收益率的影响。建立 TGARCH 模型etf期权高频交易，确定不同时期现货市场收益率波动是否存在不对称效应。实证结果表明：上证50ETF期权上市对现货市场整体波动有一定的平息作用，但其对现货市场收益波动的短期和中期影响不同。此外，仅在期权上市后的短期内，现货市场回报率波动的不对称效应显着。第二部分实证研究选取2018年7-10月上证50ETF的5分钟高频交易数据和上证50ETF期权合约的5分钟高频交易数据，进行ADF检验被使用了。采用格兰杰因果检验、VAR模型、脉冲响应分析和BEKK-GARCH模型研究上证50ETF期权收益与标的现货市场收益之间的均值溢出效应和波动率溢出效应。 50ETF期权收益率之间不存在明显的领先滞后关系，但两个市场收益率的波动主要是受到现货市场的影响。两个市场的收益率序列存在显着的 ARCH 和 GARCH 效应。除9月外，其余月份数据显示，两个市场存在显着的双向波动溢出效应，但具体波动溢出类型存在一定差异。

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